餐饮行业的整体低迷未能让海底捞独善其身配资网站哪个证券公司开户好。
2025年上半年，海底捞餐厅系统销售额同比减少6.5%，总收入录得207.03亿元人民币，同比下滑3.7%。
作为核心收入的餐厅经营部分录得185.8亿元，同比减少9%，占比首次降至90%以下。
这是海底捞自2022年以来，首次出现半年报营收同比下滑。
创始人张勇曾将麦当劳的标准化视作圭臬，标准化、可复制的高效门店模式，一度构成海底捞在资本市场的核心叙事。
但伴随竞争格局生变、主业增长见顶，海底捞不得不跳出标准模式，转向更具个性化的增长路径。
上半年，海底捞的在产品、场景、店型方面的布局明显加快，呈现出多元化探索的积极姿态：
持续拓宽客单价覆盖范围，上至人均500元以上的高端“臻选店”，下及人均仅20元的午餐自助。
场景维度，海底捞积极拓展夜宵、亲子互动、宠物友好等主题门店，并通过“红石榴计划”延伸至烤肉、炸鸡、烤串、小火锅、铁锅炖等多个品类，几乎涉足当前主流连锁餐饮的所有业态。
这些在标准化基础上注入新鲜感的诸多尝试，能否获得市场的广泛认可，仍需持续观察。
不久之前，海底捞传出“改为半自助模式，大量削减服务”的传闻，虽经官方辟谣，但仍折射出消费者对海底捞转型的复杂情绪。
一步步走出传统形象的海底捞，能继续获得消费者的认可吗？
压力渐至海底捞面临的压力，首先源于外部市场环境的变化。
近半年来，全国餐饮收入增速持续放缓，与社会消费品零售总额增速持平甚至更低。尤其在今年6月，限额以上餐饮企业收入1372亿元，同比下滑0.4%，出现年内首次负增长。
在多家同行选择“以价换量”应对市场低迷的背景下，海底捞保持了已持续一年多的客单价回升态势。
2025年上半年，海底捞全国门店人均消费从去年同期的97.4元微涨至97.9元，各线城市普遍呈现增长。其中一线城市表现最为明显，同比增长1.1%，人均消费达105.2元。
尽管如此，当前整体客单价与2023年同期尚有5元差距。
海底捞CEO苟轶群在业绩会上坦言：“消费者越来越追求极致性价比、差异化、个性化以及情绪价值等，友商推出性价比更高的新品，吸引了部分消费者，对海底捞的堂食有一定影响。”
主动放弃“以价换量”这一最直接的获客策略之后，海底捞客流量的下滑可以预见。
上半年，海底捞平均翻台率从去年同期的4.2次/天下降至3.8次/天，带动同店销售额同比减少10%。
固定成本难以有效摊薄，人工成本占比同比上升0.5个百分点，达到33.8%。
虽然未直接下调价格，但海底捞增加了菜品份量与物料投入，致使原材料及易耗品成本占比提高0.8个百分点，至39.8%。
在上述因素的共同作用下，海底捞上半年核心经营利润同比下滑14%，录得24亿元，较去年同期减少近4亿元。
3.8次/天的翻台率也跌破了海底捞为自身划定的运营的“及格线”。
海底捞曾表示，若平均翻台率未达到4次/天，将暂缓规模化开设新店，优先提升存量门店的经营效率。
上半年，海底捞门店总数较比年初净减5家，门店总数为1363家。
为提振同店表现，海底捞正在产品与场景方面持续推动多元化创新：
产品方面推出鲜切系列、时令系列，并鼓励开发具有地方特色的个性化菜品；场景方面，则积极打造夜宵主题、亲子主题及宠物友好型门店。
海底捞透露，目前区域每月上新菜品达60至80款；夜宵场景门店改造后，平均翻台率较改造前提升至少10%-20%。
截至2025年6月底，全国已完成近30家夜宵场景主题门店改造，另有超过50家主打鲜切、鲜活产品的标准主题店已投入运营。未来还将继续扩大场景主题店的规模。
同一时间，在上半年外卖大战的补贴与流量支持下，外卖业务加速崛起，同比增长60%至9.3亿元。
聚焦一人食场景的“下饭火锅菜”增长尤为显著，贡献超55%的外卖收入。拌饭、自制饮料等新品类也已进入测试阶段，有望进一步丰富外卖供给。
这类创造增量的创新转型，在短期内对盈利带来部分压力。
上半年，海底捞在外卖业务推广与多元化营销活动方面的投入明显增加，相应开支增长了1.5亿元。
空间何在自2021年门店数量达到顶峰并启动“啄木鸟计划”以来，海底捞“无限扩张”的故事已经很难再讲下去。
有消费者如此评价：“海底捞其实没变，只是市场变了。”
在不断涌现的同类餐饮竞争下，海底捞曾引以为傲的标准化运营、极致服务与互动体验，正在逐渐丧失独特性。
正如海底捞董事会副主席周兆呈所指出的：“消费人群变了，餐饮市场格局也变了，拿着旧地图，找不到新大陆。”
业绩增长之外，海底捞的扩张还面临一层特殊的内部压力。
海底捞采用“连住利益、锁住管理”的师徒制激励政策。店长不仅对本店享有业绩提成，还能从徒弟、徒孙管理的门店中获得更高比例的业绩提成。
该机制有效运转的一个重要前提，正是持续的门店扩张。一旦停止增长，人才内部晋升通道便会收窄，激励效果随之减弱，甚至面临失效风险。
传统自营门店遭遇瓶颈之际，海底捞在上半年加速推进了加盟体系及“红石榴计划”的门店拓张。
“红石榴计划”目前已涵盖焰请烤肉铺子、从前印巷、小嗨爱炸等14个餐饮品牌，旗下餐厅总数达126家。而在去年年报披露时，该计划仅覆盖11个品牌、74家门店。
接近海底捞人士透露，“红石榴计划”上半年新增了外部优秀创业品牌的引入机制。现阶段，内部创业、外部创业品牌共创、外部城市品牌合作多种模式并举。
加盟业务方面，通过老店转化与新店开拓双线推进，上半年新增加盟店28家，总量达到41家，开店数超去年全年。
新兴业务目前对总收入的贡献仍然有限。
上半年，41家加盟店共实现收入0.91亿元，单店平均贡献收入约220万元，远低于直营店同期1400万元的水平。
海底捞的加盟采用强托管模式，由总部统一管理并按利润固定比例收取费用。即便未来继续扩张，预计短期内对总收入的贡献仍将保持较低比重。
包含“红石榴计划”旗下多个品牌及企业火锅、露营餐饮等场景在内的“其他餐厅经营”板块，上半年实现收入5.97亿元，同比大幅增长227%。
其中绝大部分来自规模最大的品牌“焰请”。该品牌上半年新增门店46家，总数达70家，实现营收近2亿元。
基于下沉市场加盟商资源的积累，海底捞期待通过多品牌协同与业态整合，构建更庞大的餐饮生态体系。
周兆呈曾对外透露过这样的野心：在主品牌的加盟业务跑顺后，“红石榴计划”下的诸多副牌也可通过加盟模式实现规模化扩张。
另一可能推进的方向，是外卖体系的整合。
海底捞在财报中明确提出，将整合多品牌、多品类资源，打造海底捞外卖超级厨房，探索卫星店新模式，驱动收入与利润双增长。
从当前加盟店及其他品牌门店的规模占比来看，商业模式真正跑通尚需一定时间的验证与积累。
华兴证券分析师姜雪烽认为，海底捞的投资逻辑已从“赚业绩的钱”平稳过度到“赚分红的钱”，业绩只能作为衡量公司价值的标准之一。经营基本面不变的前提下，公司股价依然会在10~20倍PE之间宽幅波动，但“持续稳定的高分红”可能成为股价的第二催化剂。
近年来，海底捞显著提升了股东回报力度。
目前海底捞的派息率从2022年的40%逐步提升至2023年的90%，至2024年已达到95%。
2025年中期每股派发0.338港元配资网站哪个证券公司开户好，派息率依然保持在95%的高水平。
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